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旺季效应或打折 3月底前看不到铝价上行希望

【铝道】从供需格局和库存压力来看，预计旺季效应或打折扣，至少在3月底前看不到铝价上行的希望。沪铝仍将在低位振荡。

虽然长江现货均价一滚轮轴承度跌破全国铝企现金成本14500蜂窝煤机元/吨，引发一轮减产和收储行情，但是铝价并没有达到预期反弹高度，塞浦路斯存款税问题使得铝价加速下探14600元/吨。目前，受美联储将维持现有货币政策不变以及汇丰中国PMI数据上升影响，铝价进入二次触底后的反弹途中，但对反弹幅度各方分歧依旧较大。

目前，国内铝市面临的较大问题是产能快速扩张，产能严重过剩，利用率低下。尤其是近两年，得益于成本优势，西北各省队伍不断壮大。2012年西北部产能集中释放，中国原铝产量比2011年增加220万吨，其中，西北五省增加194万吨，至817万吨，占全国电解铝产量2027万吨的40.3%。其中新疆增长较为显著，2012年新疆产量同比增加217%，至93吨。而据百川资讯统计，今年新疆新增产能将不低于去年的300万吨。

虽然近期全国实行减产计划，总体规模将达到90万吨，但是除了部分落后产能以外，主要是广西两家铝厂因电价问题有减产计划对高份子聚合物的大部份利用而言，其他地区受地方保护没有减产计划。即使出台相关政策以加快铝企整合和淘汰落后产能，我们预计今年减产规模也不会超过新增产能，实行 兼并重组 的结果只是权重重新配置 西部权重加大，而其他成本较高地区的权重相对减少。因此，总体来说，今年产量依旧增加。但下游房市并不乐观，新国五条出台不仅抑制了房产刚需，而且打压了房产投资。我们预计，今年全年国内供过于求局面不会改变，长期来看，不利于铝价上行。

这时候我们应玩具电机当怎样办短期来看，电解铝产量延续增势。由于2月份中国迎来传统春节，原铝产量环比减少2.8%至173万吨而玻璃仅0.5—1.5kJ/m2;“福特”汽车使用透光塑料前灯减少了零件数量，但1 2月总产量351万吨，同比增2、防锈：每周于机台表面金属部位喷涂1次防锈油（喷注2小时后擦净）加15%。年后，由于上游电解铝企业正常运行而下游企业开工较晚，再加上年前西部积压的铝锭集中运输至东部地区，国内铝锭库存大幅增加。据上海有色统计数据，截至3月15日，上海、无锡、杭州、南海四地铝锭库存增加32.2万吨或33.5%，至128.2万吨。即使国储收储30万吨，市场也将面临一个较长期的去库存压力。

而随着气温逐渐回升，下游开工率不断提高，尤其是二季度传统消费旺季到来，在一定程度上限制铝价跌幅，但从目前供需格局和库存压力来看，预计旺季效应或打折扣，我们预计至少在3月底前看不到铝价上行的希伸缩节望。而考虑到前期下跌幅度加大，且目前价位已至电解铝成本附近，下方空间较为有限。我们预计短期沪铝仍将在低位振荡，1306支撑位14500元/吨，在15000元/吨附近仍可短空，而长期看来，仍需维持偏空思路。